我们可以通过沪港通的北向持仓来估计外资配置A股的收益率。北向资金配置的个股集中度是非常高的：截至今年8月30日，其持仓前10的重仓股占总持仓54%，公募基金今年2季度末的前10大重仓股占比也只有21.3%。今年以来，北向资金前10大重仓股的平均收益率是-1.3%（持股市值加权，包括分红）；这个收益率跑赢了沪深300指数14.7%，跑赢了疲弱的MSCI新兴市场指数6.3%。如果以流量看，过去1年北向净流入排名前10的组合，加权收益率也有-1.4%。

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