估值的周期性波动主要体现在投机标的上，这些标的在上次大牛市给投机者留下了美好而刺激的回忆，很多市场参与者并没有意识到现在是清算阶段的本质，反而期待下一次美好会很快到来。期望越高，受伤也越深。简单地回顾一下市场，今年有100只以上的股票腰斩，而跌幅超过30%的股票大约800只，这些个股是市场参与者的梦魇。相反，我们可以看看去年的超级大白马在这个非常”悲催“的2018年表现如何。

备注：数据截止18年7月

从上表我们发现，即便是”高位接盘“去年的超级大白马（2017年平均涨幅95%），今年仍然获得正收益，是不是哪里出了问题？不是说经济不行么？不是去杠杆没流动性了么？不是说房地产可能要崩么？不是说贸易战中国会惨败么？

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